SO YOU THINK SUSTAINABLE INVESTING IS EASY? THINK AGAIN - Robeco
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Versione Italiana
Parti principali In italiano
SUSTAINABLE INVESTING EXPERTISE
SO YOU THINK
SUSTAINABLE INVESTING
IS EASY?
THINK AGAIN
SIX. includes fourteen pages on impact and outcome • two big interviews • five eye-openers •
our five engagement themes • a twenty-four/seven engagement specialist • ten messages in
a bottle • one spy in the sky • eight times #mySDG • seventy-eight pages of thought leadership
SUSTAINABLE INVESTING EXPERTISE Colophon SIX. is published by Robeco March 2020 Editor-in-chief Peter van Kleef Editorial team John Coppock, Anna Heldring, Heather Lane, Erika van der Merwe, Yann Morell y Alcover, Clarinda Snel Photography Sander Nagel, Getty Images Art Design I.V.O., Culemborg Printed by Damen Drukkers, Werkendam Other Robeco and RobecoSAM contributors, in alphabetical order Chris Berkouwer, Laura Bosch, Cristina Cedillo, Alexandra Christie, Robert Dykstra, Peter Ferket, Holger Frey, Roland Hengerer, Cedric Hille, Erik Keller, Carola van Lamoen, Ronnie Lim, Jacob Messina, Guido Moret, Frank Onstwedde, Folmer Pietersma, Kenny Robertson, Rikkert Scholten, Anouk in ’t Veld, Sylvia van Waveren, Peter van der Werf, Masja Zandbergen, Machiel Zwanenburg Special thanks to Natalie Fee, Megan Hewlett, Jo Morley (Refill UK), Karen Maas (Erasmus University), Robert-Jan van Ogtrop (Circle Economy)
HIGHLIGHTS
It is now time for our industry to start making a real impact 11
Companies realize they are being held responsible by shareholders for their CO2 emissions,
production of single-use plastics, tax morale, and so on 16
Will the world be a much safer place if we exclude a
company that manufactures controversial weapons? 17
One million plastic bottles are purchased around the world
every minute 25
Sadly that figure is predicted to rise by another 20% by 2021.
More than 80% of these bottles are not reused 25
It is vital that we start considering the results of our investment strategies
not only from a financial perspective but also in terms of their social and ecological effects 28
Over one year, in 2018, the companies in the strategy distributed
51.7 billion liters of clean drinking water, equivalent to that consumed by a total of 646,566 people 33
TWO percent. That’s how little labor costs sometimes
account for the price of high street clothing 36
The calculations show that every USD 1,000 invested in the renewable
energy green bond projects (...) generates a 500 kg reduction in CO2 emissions 37
Cutting carbon footprints in real estate is important, as the sector accounts
for nearly 40% of the world’s energy consumption and over 30% of global greenhouse gas emissions 39
We believe that using the profit motive
to effect major change is not a bad thing 44
Money speaks. If we start investing this money more towards the longer term and towards
sustainable solutions, things can go very, very quickly 47
Because exclusion is effectively a transfer of ownership from concerned to less-concerned investors,
it is anything but obvious how this is supposed to lead to changes for the better in society 51
Indonesia increased its palm oil production by 91% between
1989 and 2013, of which 53% was made possible by deforestation 58
Data centers now consume around 2% of the world’s electricity
and have a carbon footprint equivalent to the entire airline industry 64
Just 8.6% of the entire economy is currently circular.
Strikingly, this figure is lower than the 9.1% presented a year earlier. 71
La crisi globale continua a trasformare la società e
l’economia. Privilegiare le imprese innovative che
prendono sul serio la sostenibilità dovrebbe essere
quindi la priorità di ogni investitore. È tempo di
lottare non solo per la ripresa, ma per una che duri.
Vai al sito www.robeco.it/si
IL NUMERO UNO NEGLI INVESTIMENTI SOSTENIBILI*
*Broadridge Market Analysis, 2019
RIPRESA
La crisi del Covid-19 ha sconvolto il mondo. Ha cambiato la vita di milioni di persone,
sia per gli effetti diretti della malattia stessa, sia per le misure di lockdown adottate
per contenerla. Involontariamente, ha anche reso sostenibile buona parte del
pianeta, fermando gli spostamenti all’origine delle emissioni e portando le aziende
a sopravvivere senza utilizzare gli uffici. Ora, con la lenta ripresa delle economie che
cercano di riorganizzarsi, appare evidente che non può esserci un recupero a lungo
termine senza sostenibilità.
In termini di ESG, l’attenzione sarà posta sugli aspetti sociali positivi che sono
diventati la “nuova normalità”. Le aziende hanno autorizzato i loro dipendenti a
lavorare da casa e ad adottare pratiche di lavoro più flessibili, quindi vogliamo
davvero che riparta la corsa sfrenata alla distruzione delle risorse? Tutti gli occhi
saranno puntati anche sulla corporate governance, soprattutto per porre fine alla
cattiva gestione del capitale. Naturalmente, l’ambiente ha beneficiato dell’assenza
di inquinamento, un’opportunità per limitare le emissioni di gas serra allo scopo di
raggiungere l’obiettivo di ridurre il riscaldamento globale.
In qualità di pionieri degli investimenti sostenibili, crediamo fermamente che solo
le aziende più sostenibili ed innovative saranno vincenti in futuro. Vivere nel mondo
post-coronavirus significherà rifiutare il “ritorno alla normalità”, dare la precedenza
al benessere anziché considerare esclusivamente parametri quali il PIL e valorizzare
il capitale umano molto più di quanto non facessimo prima. È ora di avanzare verso
un nuovo mondo fatto di scelte coraggiose. Le società che accoglieranno questi
cambiamenti come un’opportunità anziché come un peso agiranno da apripista
quando, finalmente, ci lasceremo alle spalle la pandemia.
6 | SI X.
THE MOST IMPORTANT ESG ISSUE
IN THE WAKE OF COVID-19 IS
OUR RESPONSE
Masja Zandbergen: Head of sustainability integration
This crisis reinforces the fact that sustainable development is the only viable way to
approach our future. Our response to the crisis is critical.
We’ve learned a great deal amidst the tragedy and extreme disruption of Regarding financial prudence, the two most important issues from an
the past few months. ESG perspective are capital management and remuneration. These are
not new topics for sustainable investors; in this case, we will be assessing
We saw that companies were willing, quite swiftly, to adopt measures that companies’ prudence with respect to dividend payouts and share
they were reluctant to take in the past. Home working, flexible working buybacks, as well as remuneration proposals for board members.
hours and virtual meetings instead of travel became the norm. It also
became commonplace for businesses to take measures to serve society, When it comes to employees, we expect company responses to Covid-19
for example by changing production lines to produce healthcare products to be a proxy for their broader approach to human capital management.
unrelated to their core business. Meanwhile, much-reduced air travel and When business operations resume fully, companies will benefit from
the initial sharp declines in production resulted in clear waters and blue having retained a well-trained and committed workforce.
skies.
Leading for the benefit of all stakeholders
These have been some of the positive environmental and social The statement on the Purpose of a Corporation, signed in August 2019
developments of the past few months. by 181 US CEOs, will be put to the test. In this statement, CEOs commit to
leading their companies for the benefit of all stakeholders – customers,
There have also been devastating societal and economic changes. The employees, suppliers, communities and shareholders. Now is the time to
loss of human life has been tragic. And, lockdowns resulted in a dramatic show that they mean what they say.
decline in the financial health of households and companies. The longer
the standstill persists, the more profound its effects will be. Governments and central banks are doing everything they can to keep
their economies afloat. This represents an opportunity for governments to
Making decisions for the long term combine economic stimulus with social and environmental development.
It will, at a minimum, hit companies’ ability to generate long-term value This is especially critical given that growing inequality is exposing
for stakeholders. In the Investor Statement on Coronavirus Response, fundamental flaws in our economic system, and in light of the fact that
signed by 195 investors around the globe, including Robeco, we asked CO2 emissions are rising again and are almost back to pre-crisis levels.
companies to provide paid leave if necessary, prioritize health and safety,
maintain employment, suppliers and customer relationships, and exhibit We live in extraordinary times. My hope is that we all stay safe and that,
financial prudence. when we emerge from the crisis, our response will help create truly
sustainable societies and economies.
7 | SI X.
Gross Domestic Past-it –
rethinking how we value our
progress as a society
Jacob Messina is Senior Sustainable COLUMN Gross Domestic Product (GDP) has been the go-to metric for assessing countries’
Investing Strategist at RobecoSAM
development trajectories for many years. But the metrics of yesterday will not work for a sustainable
Jan Anton van Zanten is Strategist for
the Sustainable Development Goals tomorrow. This is particularly true now that commentators around the world are philosophizing about
at Robeco ‘what a sustainable Covid-19 recovery will look like’.
The inappropriateness of using GDP as the sole benchmark for a nation’s success is well noted. The Nobel
Prize-winning economist Simon Kuznets, who is often credited as the inventor of the metric, warned that
GDP was not a suitable measure of a country’s economic development or well-being.1 American politician
Robert Kennedy summarized it well in his election speech in 1968 when he said “it [GDP] measures
everything in short, except that which makes life worthwhile”.
The consequences of this focus on GDP are significant: if our metrics fail to capture a myriad of environmental
and social costs and benefits, then our policies will fall short of creating inclusive and sustainable societies
coming out of the Covid-19 crisis.
Following this logic through to the long-term impact on investors, if our accounting systems do not
reward (or penalize) companies for these hitherto non-financial benefits (or damages), investors are not
properly informed about companies’ true value creation potential. Ultimately our risk-adjusted returns,
on which our performance is largely judged, does not show the whole picture.
The ‘cost’ of doing the right thing
The principal problem with using GDP is its failure to capture a myriad of externalized costs and benefits,
many of which mean the difference between life and death. For example, the production and consumption
of cigarettes, sugary drinks and fast food all inflate GDP. However, the adverse health impacts they inflict on
their consumers is insufficiently captured by the metric, and are thus easily ignored.
By the same reasoning, GDP measures the incomes (salaries, profits, taxes) reaped by providing essential
services such as health and education, but fails to adequately measure all the societal benefits that
these activities provide to students and patients in the long run. These shortcomings make investing in a
sustainable future less attractive from a GDP perspective.
Environmental stewardship is a cost that reduces GDP, because it fails to recognize the value that nature
provides. Healthy ecosystems and biodiversity provide numerous services, from pollination and clean drinking
water to medicinal resources and recreation. Hence, nature provides the essentials for a high quality of life.
‘Low wage’ versus ‘low value’
The Covid-19 crisis has exposed problems with how we value human capital as well. We see that many jobs at
the frontline of battling the pandemic – like nurses and social health workers – receive relatively low wages.
While GDP only measures these professionals’ contribution to society by looking at their income, their
1. Kuznets S. National Income, 1929-32. societal impact is of course much greater: they protect people’s health and well-being. Similar arguments
Letter from the Acting Secretary of can be made for many other jobs where salaries tend to be low (or non-existent) but societal impacts are
Commerce to the US Senate. 1934.
2. Mariana Mazzucato. ‘The Value of
high (e.g., teachers, parents, warehouse workers, etc.). In other words, GDP calculations assume that
Everything’. 2018. price equates to value, when this is often not the case.2
8 | SI X.
Beyond GDP – measuring a sustainable future
Many have proposed concepts to replace GDP. One early contestant is the Genuine Progress Indicator,
which was developed by economist Herman Daly and theologian John Cobb in 1989.3 This indicator
includes some of the common measures of well-being, such as infant mortality, child poverty, life
expectancy, insecurity, crime, pollution, water quality and resource depletion.4
More recently, Kate Raworth’s Doughnut Economics gained a lot of traction. This doughnut nicely describes
a new paradigm, where 12 social dimensions are to be met within nine planetary boundaries.5 Not meeting
the social dimensions means that there is a shortfall: people are left behind by not having access to basic
needs and insufficient wellbeing.
But if we meet people’s basic needs by using
THE DOUGHNUT OF SOCIAL AND PLANETARY BOUNDARIES more natural resources than our planet can
generate, we’re overshooting planetary
boundaries in areas such as biodiversity,
climate and fresh water. This is a concept that
originated in, and is now playing a central
role in, sustainability science.6
Climate
change
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Creating wealth and well-being
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Robeco measures the various impacts of
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F O U N D AT HO and environmental indicators. Examples
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Capital Declaration, an initiative led by the
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vers Fresh drawls United Nations Environment Programme
ion w it h Finance Initiative and the Global Canopy
Program, that helps the financial sector to
integrate natural capital considerations into
Source: https://www.kateraworth.com/doughnut/ investment products, as well as in accounting,
disclosure and reporting frameworks.
Developing better metrics and integrating these into investment processes is a journey that we embarked
on, together with peers and research institutes, that requires continuous improvement and development.
While we have not (yet) found the ‘holy grail’, we increasingly improve our assessment of the economic,
social, and environmental impact of investments.
3. Daly, H, Cobb J. For the Common Good: Redirecting the Economy Toward Community, the Environment, and a Sustainable Future. 1989.
4. http://www.consultmcgregor.com/documents/resources/GDP_and_GPI.pdf
5. https://www.kateraworth.com/doughnut/
6. Rockström, J., Steffen, W., Noone, K., Persson, Å., Chapin III, F. S., Lambin, E., ... & Nykvist, B. (2009). Planetary boundaries:
exploring the safe operating space for humanity. Ecology and Society, 14(2).
9 | SI X.
EXHAUSTIVE ENGAGEMENT
ICE TO KNO MEANS MORE ELECTRIC CARS
There is nothing like seeing the fruits of engagement when the
company not only listens, but takes real action. The Transition Pathway
Initiative’s engagement work achieved some breakthroughs earlier
this year, as two major carmakers have set a long-term ambition of
achieving net zero emissions by 2039 and 2040 respectively.
This is being done by switching from the internal combustion engine DECREASING
to cleaner power systems, including hybrids. One of them has gone
as far as to bet on a single drivetrain technology, focusing on battery-
VALUE’S
powered vehicles. It has committed substantial capital expenditure FOOTPRINT
to this technology over the next few years, the only carmaker to have
done so. One conundrum for value equity investors
is that their portfolios tend to have large
Passenger vehicles currently account for about 7% of global CO2 environmental footprints, as measured
emissions (12% in the EU), and about 45% of world oil demand. in terms of greenhouse gas emissions,
The TPI encourages carmakers to change their business models to water use, waste generation and energy
make more carbon-neutral vehicles. Robeco is proud to be a funding consumption. This is mainly due to the
partner of the TPI, which was founded by the UK Environment Agency structural tilt of conventional value
and the Church of England. strategies towards asset-heavy sectors,
such as energy, utilities and materials.
So, are value and sustainable investing
irreconcilable? Not so fast! Robeco research
shows that the environmental footprint
of the value factor can be decreased
without compromising on return and
risk characteristics. That’s because only
a limited number of companies with
extreme environmental footprints tend to
be responsible for a significant part of the
overall footprint of a value portfolio.
It is therefore possible to reduce the footprint
of a value portfolio by lowering its exposure
to the most polluting companies. For that,
Robeco has designed a methodology that
adjusts the value score of stocks with a
significant environmental footprint. In other
words, if some cheap firms have significantly
large footprints, we adjust their valuations
and make them less attractive from a
portfolio selection perspective.
DIG IT! OR MAYBE DON’T
Spending one bitcoin consumes 654 kilowatt hours of electricity,
equivalent to 776,000 Visa transactions. The energy needed to
process the immensely complex blockchain algorithms necessary for
one single transaction would power 22 US households for one day.
In 2019, the total energy consumption of the entire bitcoin network,
including the ‘mining’ cost of making units of the cryptocurrency,
was calculated to be 52.1 terawatt hours per year, or higher than the
entire annual electricity consumption of Romania.
COLUMN
Put another way, that amounts to 0.34% of global energy
consumption and 35.1 million tons of CO2, equivalent to what four
million petrol-engine cars produce in a year.
Setting the pace
Source: ‘Bitcoin Energy Consumption Index’, Digiconomist research, November 2019 Robeco is pushing forward at great speed. We started
integrating ESG into our investment processes years
ago, based on the firm conviction this would lead to
better-informed investment decisions, and work hard
every day to maintain our current leading position in
sustainable investing (SI). Yet while better-informed
decisions are a huge step forward, it’s now time for our
ACTING ON industry as a whole to start making a real impact in this
CLIMATE CHANGE world we share. There is a clear need for socioeconomic
improvement, alongside competitive financial returns.
Impact investing is one solution we embrace. Another
The impact of climate change, if left unaddressed, will have serious long- way forward is active ownership. At Robeco, we have
term consequences for society and the global economy. That’s why Robeco moved away from the confines of shareholdership towards
accepts and embraces the responsibility that the asset management industry the broader remit of stakeholdership: we invest in real
has in addressing climate change risks, through its investment decisions companies, not just in shares.
and through contact with investee companies and other institutions.
That philosophy comes with a responsibility – for
We are acting now, as shown by the strategy which we have adopted. the employees of the companies we invest in, for all
We commit to: parts of their supply chain, for their customers, for the
shareholders, for society and for the natural world we
1. Decarbonizing assets under management and align with a global live in. This is the future of investing and that future
2°C emissions reduction pathway, where we have discretion over the is now. We may not be the biggest name in the asset
investment approach; management industry, but we are leaders in SI. And
2. Analyzing climate-related investment risks and opportunities relating to we are glad to see other, bigger asset managers now
our clients’ investment portfolios; following suit. Society and the planet will ultimately
3. Identifying new opportunities to offer climate-related products and benefit from this growing trend. And we will continue
investment solutions; to innovate. This is not the time to be complacent. The
4. Raising awareness about climate change risks and engage through world around us is moving fast and we need to make
dialogue with clients, investees and the public; sure it’s moving in the right direction. Asset managers
5. Tackling our own carbon footprint head-on. have an important role to play in this process. After all,
money talks.
The way we see it, escalating climate-related investment risks will
increasingly force asset managers to include ESG considerations in their Carola van Lamoen
investment strategies. As a consequence, integrating ESG factors into Head Active Ownership
investment decisions will likely become more mainstream.
11 | SI X.ROBECO RANKS
FIRST IN SI SURVEY
OF GLOBAL ASSET
MANAGERS
Robeco places great value on the external
verification of our sustainable investing
approach. That’s why we were delighted to
be ranked first for sustainable investing in a THE $6 TRILLION COST OF
survey of 75 asset managers by ShareAction.
CYBERCRIME
In an update to its 2017 ranking, the UK-based
group reviewed the sustainable investment Think that the drugs trade or gun as the number of computers connected
practices on governance, climate change, violence are the biggest form of crime to the internet is set to reach 50 billion
human and labor rights, and biodiversity of the in the world today? Think again. devices this year.
world’s largest asset managers. Cybercrime, the illegal manipulation of
computer systems, is now estimated to So, how to combat it? Testing a
Based on data collected through an extensive cost USD 6 trillion a year. company’s cybersecurity is now a
survey aligned with the Task Force on Carbon- routine part of sustainability analysis
related Financial Disclosures project, as well as It began as simple hacking to steal at Robeco, forming as much a normal
publicly available information, the report gives users’ bank account information from part of analysis as looking at other
an overview of global trends in the adoption of email addresses or fake ‘phishing’ links. risk factors such as vulnerability to bad
SI within the asset management industry. Now it has morphed into the kind of weather or labor disputes.
sophistication that requires expert-level
It then ranks them based on disclosure and knowledge to both formulate and fight. A company without proper locks on
management of ESG risks and impacts across its digital doors may not make it into
their portfolios. And this year, Robeco came top. Analysis by the FBI shows that malware portfolios – that’s how seriously the
Much larger firms did not fare so well: many of now affects more than 100,000 issue is now taken. The graph below
the world’s biggest asset managers are among computers a day around the world shows what happens when you
the worst performers on SI, ShareAction says. and involves USD 1 billion in ransom get hacked: it’s a risk that investors
payments. It’s rich pickings for thieves including Robeco now routinely look for.
“We are extremely proud to be recognized as a
sector leader in ShareAction’s assessment,” says
Carola van Lamoen, Head of Active Ownership. CLOSING SHARE PRICE OF A HACKED COMPANY, FEB 2017-FEB 2018
“Robeco’s place at the top of the leaderboard
reflects our long-standing history in this field, 150
and our commitment to driving positive change 140
Data breach announced
through rigorous stewardship and a focus on
130
ESG integration.”
120
“We acknowledge that in order to truly meet 110
the challenges in the natural and social world,
100
industry standards must be raised across the
90
sector. We hope this ranking will inspire the
industry into taking more action as we continue 80
02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 12-17 01-18 02-18
to play our role in educating and sharing best
practices.” Source: Bloomberg
12 | SI X.GREEN,
The welcome rise in sustainability means more green·wash·ing | \ grēn- wo-shin\:
Behavior or activities that make
investors are using ESG in their daily activities.
people believe that a company
However, many are claiming to be more
GREENER,
is doing more to protect the
sustainable when they are in fact only making environment than it really is –
token gestures towards sustainability. This is Cambridge Dictionary
GREENEST.
known as greenwashing, and sadly, it is also on
the rise.
There are three aspects to greenwashing: REALLY?
1 2 3
Strategies that only apply simple A strategy can only really be Active ownership is important. To try to make things clearer, the
exclusions and are still labeled as sustainable if it is also financially Truly sustainable investors will EU is in the process of defining an
being ‘sustainable’ should be a sustainable. Integrated thinking is use voting and engagement to ecolabel, so that the public can
thing of the past. There should be important. How do long-term ESG encourage companies to become trust what is said to be sustainable.
more to sustainable investing than trends and external costs such as more sustainable. Passive funds, Other SRI labels can be misleading.
just using a negative screen. climate change, loss of biodiversity for example, cannot do this – they Our advice? Look closely at what’s
and rising inequality lead to simply scoop up the wheat with really on offer. If it doesn’t have
changes in business models? This the chaff. ESG properly integrated, it’s
means thinking hard about how greenwashing.
sustainability affects companies
and investment strategies.
13 | SI X.I PIONIERI NON DORMONO MAI SUGLI ALLORI 14 | SI X.
Doveva essere fatta, quella foto.
Sul tetto. Il suo tetto. Nonostante le
obiezioni di un fotografo che soffriva
di vertigini. Masja Zandbergen, Head
of ESG Integration, voleva proprio
essere ripresa in mezzo ai pannelli
solari. Posando con orgoglio. Perché
quell’immobile - che è anche la sua
casa - dimostra che è veramente
possibile fare la differenza. Se lo si
desidera. Se si ha una visione. E se
si è disposti a investire.
15 | SI X.LA CONSAPEVOLEZZA
NON DOVREBBE ESSERE
UN PUNTO DI ARRIVO
La sua abitazione a impatto zero sul clima, ubicata a nord di Rotterdam e Ma aumentare la consapevolezza non è sufficiente. Neanche un po’. "C'è
costruita nel 2017 su un vecchio campetto di calcio, è un fulgido esempio ancora un gap significativo di conoscenza e comprensione del problema
di come tutti possiamo contribuire a costruire un futuro migliore e più per quanto riguarda la sostenibilità", continua Zandbergen. "E nel settore
sostenibile. Ad esempio, grazie al calore generato all'interno della Terra, del risparmio gestito, abbiamo ancora molta strada da fare per giungere a
le acque sotterranee - che si trovano a 80 metri sotto il livello del suolo - un’implementazione efficace della sostenibilità all’interno dei portafogli.
rimangono a una temperatura compresa tra 13° e 15°C tutto l'anno. Una Non si tratta semplicemente di una gara ad arrivare primi a offrire un
volta pompata verso la superficie, l’acqua viene compressa e fatta circolare nuovo fondo di tendenza solo perché questo è in grado di attirare nuovi
nel sistema di riscaldamento a pavimento. Mettete assieme calore clienti". Il settore deve fare dei passi avanti concreti, e ciò sta causando
geotermico, pannelli solari, uso intelligente della luce naturale e il gioco è tutta una serie di conflitti. Ti senti in gara con i colleghi, vuoi essere il
fatto: un’abitazione con impatto zero sul clima, con nessuna emissione di migliore, ma allo stesso tempo è necessario che tutti si muovano nella
gas e bassissimo utilizzo di elettricità. "Se si trova il coraggio di investire, giusta direzione. Perché lavorare insieme è l’unico modo per cambiare
poi si ammortizzano i costi sostenuti nel giro di alcuni anni. La nostra realmente le cose. E Robeco è leader di settore, afferma Masja.
bolletta energetica è adesso estremamente bassa".
"Il nostro team di ricerca interno non è secondo a nessuno, grazie
“Investire oggi, per raccogliere i frutti domani” è proprio ciò che a RobecoSAM, la nostra filiale svizzera.I nostri gestori di portafoglio
caratterizza Masja, anche nel suo ruolo in Robeco. Ma il desiderio comprendono l’importanza della ricerca e sanno come implementare i dati
impellente di investire nella sostenibilità si avverte solo quando si diventa e il ruolo cruciale che questi dati svolgono nell'analisi delle opportunità
consapevoli della necessità di farlo, o delle opportunità offerte. E tale e dei rischi futuri". E sanno anche che la conoscenza non è un punto di
consapevolezza ha davvero fatto passi da gigante in questi ultimi anni. arrivo, ma è sempre in movimento. "I nostri ricercatori quantitativi sono
All'inizio della sua carriera, nel 1997, Masja - a cui non piaceva investire in riusciti a sviluppare una metodologia relativa al “decarbonized value”.
aziende che sfruttavano il lavoro minorile od offrivano condizioni di lavoro C'erano molte pressioni per arrivare a questo risultato, in quanto i clienti
pessime - incontrava resistenze da parte dei gestori quando proponeva volevano un portafoglio di tipo “value” con minore impronta ecologica,
argomenti legati alla sostenibilità. in altre parole con rischio CO2 inferiore. Molte aziende di tipo “value”
appartengono a settori tradizionalmente inquinanti. I ricercatori hanno
Ora, analizzare sia i rischi che le opportunità della sostenibilità è diventato sviluppato un modello che permette di continuare a sfruttare il fattore
un aspetto essenziale di ogni analisi finanziaria. "Oggi sono tutti più “value”, pur riducendo sostanzialmente l’impronta ecologica."
consapevoli, la società sta cambiando e si manifesta a livello globale non
solo per il clima, ma anche contro le disparità salariali, tanto per fare un Ma non pensate nemmeno per un istante che Zandbergen stia dormendo
esempio. Le aziende hanno capito che saranno ritenute responsabili dagli sugli allori adesso, perché nonostante i progressi quotidiani resta ancora
azionisti per le emissioni di CO2, la produzione di plastica monouso, la molto da fare. Siamo ancora nelle fasi iniziali per quanto riguarda la nostra
lealtà fiscale e così via." capacità di misurare l'impatto. "Abbiamo una lunga strada da percorrere.
16 | SI X.Voglio continuare ad andare avanti. Stiamo costruendo modelli di rischio, un governo decide di costruire impianti a carbone, dovremmo escluderlo
e modelli fattoriali che incorporano criteri ESG nei loro calcoli. Abbiamo dai portafogli? Questo è uno dei molti dilemmi con cui si trova a che fare
sviluppato punteggi ESG per le aziende. Dialoghiamo con molte aziende. il settore oggi. E dobbiamo anche considerare i concorrenti, le ONG e
Ma alla fine della fiera, è necessario sapere, ossia essere in grado di altri attori di rilievo, come pure l’impatto che alcune decisioni importanti
misurare, ciò che si è realizzato nel mondo reale. Ed è proprio qui che il potrebbero avere sul nostro universo d'investimento".
nostro impatto è difficile da misurare, perché non creiamo o produciamo
alcunché". L'industria dell'olio di palma esemplifica proprio un tale dilemma. La
produzione di olio di palma costituisce una minaccia per le foreste pluviali
“Il mondo sarà un luogo più sicuro se escludiamo un’azienda che produce della Terra. "Abbiamo una soglia inferiore molto rigorosa: metà della
armi controverse? E se la escludiamo dal portafoglio, chi ci assicura che produzione deve essere sostenibile. Se le aziende non sono neppure
tale investimento non venga comunque effettuato da qualcuno che non lontanamente vicine a questo limite, possiamo discuterne fino alla
ha a cuore la questione? E se riusciamo ad abbassare l’impronta ecologica nausea, ma non si potranno mai avvicinare più di tanto. Escludiamo
di un portafoglio, in che modo ciò influisce sul mondo reale?" Non vi sono quindi queste società. Per le altre, chiariamo subito che ci attendiamo che
ancora ricerche sufficienti per rispondere a queste domande. I clienti riescano a soddisfare questo requisito. E in questi casi possiamo avere una
vogliono meno rischi nel loro portafoglio, compresi quelli legati al clima. vera influenza."
Da una semplice prospettiva di “tutela”, desiderano anche investire in
modo responsabile. Per il momento, gli impatti di natura non finanziaria Ma la sostenibilità va ben al di là di temi come la deforestazione e il
sono difficili da misurare. Con l'Europa del Nord a fare da apripista, il riscaldamento globale. Gli aspetti sociali - la S in ESG - vengono discussi
settore finanziario è impegnato a trovare soluzioni in grado di misurare gli quotidianamente anche sui media. Ed essi si applicano a molte più
impatti di natura non finanziaria. "Alcuni elementi non possono ancora industrie e settori rispetto alle questioni climatiche. "Nella nostra analisi
essere inclusi nell’analisi finanziaria", commenta Zandbergen. "È possibile finanziaria delle società, è abbastanza facile includere la corporate
includere i rischi legati alla CO2 nelle valutazioni, ma ciò sarebbe ancora governance. Le questioni sociali sono leggermente più difficili da
più facile se ci fosse un prezzo unitario per il carbonio." considerare, e spesso hanno un impatto minore sull'analisi finanziaria.
L’etica degli affari, un salario dignitoso, l’accesso alle cure mediche - questo
Il settore finanziario può dare al mondo una spinta nella giusta direzione? tipo di cose.
Non è forse sua responsabilità fare ciò, come depositario o gestore di
grandi somme di denaro? Non sorprende che il settore si stia mettendo Quindi, si tratta di combattere le proprie battaglie? Per quel che riguarda
in discussione. E in un certo senso, la cosa è vera anche per Zandbergen. Zandbergen, stiamo facendo questa domanda alla persona sbagliata.
"La domanda da farsi è: dove inizia e dove finisce la responsabilità? Se "Per niente", afferma con forza. "Vogliamo affrontare tutti i problemi.
In un recente studio intitolato "Can Sustainable sulla base dei punteggi ESG - ha un’influenza come meccanismo in grado di realizzare un
Investing Save the World ("Gli investimenti positiva. Le prove dimostrano che gli approcci vero cambiamento. E, in effetti, questo meta-
sostenibili possono salvare il mondo?")1, gli basati sullo screening influenzano i prezzi degli studio mostra che gli investitori possono avere
autori distinguono fra tre meccanismi di impatto asset, sebbene la misura in cui ciò avvenga non un’influenza maggiore sul comportamento ESG
sugli investitori: l’impegno dell’azionista, sia sempre omogenea. Un recente documento delle imprese attraverso un impegno diretto.
l’allocazione del capitale e gli impatti indiretti. di lavoro della BCE2 getta luce su questo fatto. Ciò è coerente con le nostre conclusioni, basate
Questi ultimi includono la stigmatizzazione. Esso rileva che, per determinati livelli di sviluppo su due studi del nostro database dedicato
L’impatto in questo studio è definito come "il economico e finanziario, le emissioni di anidride all’engagement, con dati risalenti al 2005.
cambiamento in uno specifico parametro sociale carbonica pro capite sono significativamente Abbiamo osservato che le aziende con cui abbiamo
o ambientale causato da un'attività.'” Nello inferiori nelle economie in cui l’equity financing avuto un’interlocuzione positiva hanno mostrato
studio si afferma che il concetto di “impatto per è più importante rispetto al credito bancario. Il miglioramenti significativi nei punteggi ESG.
l’investitore” sta cominciando appena adesso documento conclude affermando che i mercati
a prendere piede nel settore finanziario e si azionari tendono a riallocare gli investimenti
conclude affermando che "le strategie mirate sui settori più efficienti dal punto di vista del 1. Kölbel, J.F., Heeb, F., Falko, P. e Busch, T., 2019. “Can
alla “semplice" esclusione o selezione dei “best carbonio, agevolando anche l'adozione di Sustainable Investing Save the World? Reviewing the
in class” rappresentano un approccio statico che tecnologie più pulite nei settori maggiormente Mechanisms of Investor Impact”, MIT Sloan, University of
Zurich, Department of Banking and Finance, Center for
ignora del tutto il fatto che, fondamentalmente, inquinanti.
Sustainable Finance and Private Wealth (CSP), Università
l'impatto riguarda il cambiamento. Dopo aver di Amburgo.
esaminato 64 studi, gli autori concludono che Nel loro documento “Is Exclusion Effective” 2. De Haas, R. e Popov, A.A., 2019. “Finance and carbon
non vi è alcuna prova a sostegno dell'efficacia ("L'esclusione è efficace?"),3 Laurens emissions”, ECB Working Paper No. 2318. Available at SSRN:
https://ssrn.com/abstract=3459987 .
dell’impatto indiretto. Ma che vi sono alcune Swinkels e David Blitz di Robeco sostengono 3. Blitz, D. e Swinkels, L., 2010. , ‘Is Exclusion Effective?”
prove a sostegno del fatto che l'allocazione del il contrario e privilegiano l'impegno diretto The Journal of Portfolio Management Ethical Investing
capitale - entrare e uscire da un investimento (c.d. “engagement”) piuttosto che l’esclusione 2020, 46 (3) 42-48.
17 | SI X.18 | SI X.
HO UNA MENTE ANALITICA.
VOGLIO VEDERE LE PROVE.
GLI STUDI SCIENTIFICI.
Dove porre l’enfasi dipende semplicemente dal settore o dalla regione. La La consapevolezza sta crescendo. Ma che impatto abbiamo avuto fino ad
disparità salariale è oggi in aumento anche nell’Occidente, con disordini oggi? La nuova tassonomia verde dell’UE è senz’altro una buona iniziativa,
sociali che scoppiano come conseguenza di ciò in vari luoghi". E sono ma sarà in grado di realizzare il cambiamento di cui abbiamo bisogno?
proprio le questioni sociali che toccano più da vicino Zandbergen, madre di Onestamente, non lo so. So però che dobbiamo fare tutto ciò che è nelle
due figli adolescenti. Si tratta di un tema molto sentito anche dai giovani di nostre possibilità per essere quanto più responsabili possibili. C’è da dire
tutto il mondo, con manifestazioni di protesta frammentate che scoppiano poi che una materia come quella degli investimenti sostenibili è poco
in tutto il mondo a seguito di ciò. E tuttavia non saranno loro, con gli insegnata, anche a livello di università. Dobbiamo arrivare al punto in
scioperi della scuola per il clima, a salvare il pianeta da un giorno all’altro. cui saremo in grado di analizzare un’azienda e dire: "Fanno un tot X di
profitto, ma hanno un impatto negativo Y su (ad esempio) biodiversità, e
"Ogni generazione negli ultimi 60 anni è scesa in piazza a protestare. un impatto Z sul cambiamento climatico. Al momento però non possiamo
Speriamo che fra 30 anni, il mondo sia riuscito a rendere tutto riutilizzabile mettere un cartellino con il prezzo su Y e Z. Ma ci stiamo attrezzando."
e riciclabile, e che sarà possibile fermare il riscaldamento globale". Fino
ad allora, Zandbergen ha un altro problema. "A volte mi chiedo se stiamo Avvolgiamo il nastro in avanti fino ad arrivare al 2030, anno in cui
esagerando un po’ quando parliamo di investimenti sostenibili. Oggi dovranno essere rispettati i 17 obiettivi SDG dell'ONU. "Dobbiamo avere
giorno, qualunque asset manager afferma di essere sostenibile e di avere raggiunto molti SDG prima di allora. È possibile? Sì. Le persone spesso
la sostenibilità nel proprio DNA. Questo è il motivo per cui cerco sempre sono troppo scettiche. Le autorità di regolamentazione e il settore del
di indirizzare il nostro pensiero verso risultati concreti. Stiamo davvero risparmio gestito si sono svegliati. Possiamo farcela. Ma dobbiamo
contribuendo a un futuro sostenibile con quello che facciamo?" veramente rimboccarci le maniche, invece di scrivere tassonomie di 400
pagine. Anche se tali documenti sono certamente utili, il nostro lavoro va
E sospira profondamente. "Ho una mente analitica. Voglio vedere le oltre".
prove. Gli studi scientifici. La sostenibilità è sulla bocca di molte persone.
Un’altra area di ricerca che potrebbe dare un potesse rappresentare un rischio per le aziende momento, possono essere internalizzati in un
contributo alla valutazione dell’impatto effettivo Internet e IT; la questione, quindi, era già stata altro. Questi sviluppi, naturalmente, possono
è il pensiero integrato. In Robeco, integriamo considerata nei casi e nelle valutazioni, portando offrire dei vantaggi competitivi o aprire nuovi
sistematicamente questioni ESG di primaria a un aumento del costo del capitale del modello. mercati per le imprese. Il rovescio della medaglia
importanza in ogni caso di investimento. Sebbene la direzione sia chiara, sapere di quanto di ogni rischio ESG è che esso può rappresentare
Utilizziamo una cornice estremamente chiara, aumentare il costo del capitale è più un'arte che un'opportunità per un'altra azienda. Un
diversa per ogni strategia. Il processo di una scienza, ed è una competenza che solo gli tentativo di quantificare questi fattori esterni è
quantificazione dei fattori esterni sta diventando analisti esperti possono vantare. rappresentato dalla metodologia del conto profitti
sempre più chiaro, visto che i nostri analisti hanno e perdite (P&L) integrato. Essa considera non
a disposizione informazioni sulla sostenibilità che Disponiamo di troppi pochi dati sull’effettiva solo il valore finanziario creato dalle imprese ma
spesso favoriscono una migliore comprensione influenza di questi fattori esterni sui driver di anche altre fonti di creazione di valore.
delle prassi e dei comportamenti delle imprese. valore e, quindi, sulle valutazioni aziendali.
In passato abbiamo visto esempi di ciò: per molti Integrare fattori ESG aiuta a valutare come Poche aziende hanno avuto il coraggio di
anni il diritto fondamentale alla protezione dei i costi esterni e i trend ESG a lungo termine presentare un P&L integrato. Numerosi assunti
dati non è stato considerato un problema da - come il cambiamento climatico, la perdita sottendono tali analisi, tuttavia ciò dovrebbe
parte del mercato, fino a quando non hanno della biodiversità e la crescente disuguaglianza - offrire alle imprese e agli investitori una maggiore
iniziato a verificarsi dei problemi. Adottando una favoriscano cambiamenti nei modelli di business visibilità sui costi esterni e il valore che stanno
view esterna a lungo termine, la nostra analisi o abbiano un impatto sulle valutazioni aziendali. creando.
ESG aveva già evidenziato come questo problema Costi che possono sembrare esterni in un dato
19 | SI X.La plastica monouso sta inquinando il nostro pianeta
e dovrebbe essere vietata. Ma non tutta la plastica è
dannosa; molto dipende da come la si usa. È possibile
riciclarla per produrre in modo sostenibile robot,
turbine eoliche e auto più leggere. Il primo passo
nell’investimento sostenibile è capire la sostenibilità.
Visita il sito www.robeco.it/si
IL NUMERO 1 NELL’INVESTIMENTO SOSTENIBILE*
*Broadridge Market Analysis, 2019PLASTICA
I rifiuti di plastica rappresentano forse il più grande pericolo ambientale per il mondo,
dopo il riscaldamento globale e la deforestazione. Le statistiche relative all'industria
della plastica sono sconcertanti: ogni minuto vengono prodotte un milione di
bottiglie di plastica monouso e oltre l’80% di esse non verranno mai riciclate. La
maggior parte finisce in discarica o nell'oceano, creando uno tsunami di plastica che
sta distruggendo la vita marina. A meno che questo ciclo vizioso non si interrompa,
gli esperti prevedono che entro il 2050 gli oceani conterranno più plastica che pesci.
Ma vi sono anche delle buone notizie. La plastica è un prodotto indispensabile. Lo
shopping moderno senza materiale plastico per il packaging sarebbe impossibile, per
non dire che tale materiale ha utilizzi che vanno ben al di là degli imballi. La sua forza
e leggerezza ne permettono l’uso in prodotti sostenibili come ad esempio le turbine
eoliche, le automobili elettriche e i materiali da costruzione resistenti alle intemperie.
Bandire del tutto la plastica non è né possibile né auspicabile.
Dobbiamo semplicemente cambiare il modo di usarla. Gli investitori stanno flettendo
i propri ‘muscoli’ finanziari per sostenere lo sviluppo di nuovi tipi di riciclaggio chimico,
in cui il polimero di plastica è scomposto nei singoli monomeri che possono poi essere
riutilizzati per la produzione di plastica.
I sacchetti di plastica per lo shopping sono ora più resistenti, in modo da essere più
facili da riutilizzare. E per quanto riguarda i prodotti in plastica che hanno possibilità
di riutilizzo limitato, come gli involucri per uso alimentare, le aziende si stanno
impegnando per renderli biodegradabili una volta gettati in discarica.
Nel frattempo, se siamo disposti a cambiare le nostre abitudini, le bottiglie di plastica
monouso potranno essere eliminate gradualmente. Robeco è stata orgogliosa
di sostenere la campagna Refill, che incoraggia le persone a riempire le bottiglie
riutilizzabili con acqua del rubinetto, invece di acquistare acqua in bottiglie monouso.
Ciò ha già impedito a 100 milioni di bottiglie di entrare nel ciclo dei rifiuti nel solo
Regno Unito.
La risposta risiede nel cambiare l’uso, cambiare le abitudini e cambiare la direzione.
Non odiare la plastica: cambiala.
22 | SI X.THERE’S A
TIME TO
BE SILENT
AND A
TIME TO
SPEAK UP
23 | SI X.MESSAGE 20
thousand
food-to-go
IN A
locations
BOTTLE The concept is expanding to cover
more refill and reuse options such as hot
drinks, soup or sandwiches across thousands of
food-to-go businesses. The customer buys the product
and puts it into an existing container, avoiding new single-use
plastic packaging. Most of the biggest UK high street food-to-go
chains have already signed up, along with thousands of
independent businesses
REFILL 100
CAMPAIGN million
plastic bottles
30
thousand
STUNNING saved outlets
STATISTICS
Robeco is proud be an official
partner of City to Sea as part of our
long commitment to sustainable The campaign encourages There are now almost
investing. Our unique partnership people to fill up their 30,000 Refill Stations
reusable water bottle along British high streets
has the power to reach, influence for free at Refill Stations and at transport hubs,
and drive change in the corporate rather than using a where shops, cafes,
single-use plastic bottle. restaurants and civic
sector to prevent plastic pollution It is now on track to save offices allow the public
at the source. We are committed to 100 million plastic water to access free tap water
bottles from entering on their premises. Their
doing even more together in 2020 the waste stream. locations are listed in the
and beyond. app, with a sticker in the
window to say they’re
onside. People simply
walk in, fill up, and walk
out. Businesses like the
spin-off advantage of
Refillers often buying
something as well!
24 | SI X.70
million
101 views
1
airport million per
fountains minute
The inaugural National Refill
Day – a public awareness campaign to
promote reuse over single-use – was held in
the UK on 19 June 2019. Over 70 million people saw
Airports present a problem it on social media, websites and through more traditional
because any liquid container publicity methods such as media or posters in participating So, the Refill campaign is
of more than 100 ml must be Refill Stations. This year, the campaign is going global! making a difference, but
discarded before going through there is still a long way
security. Heathrow Airport was to go. One million plastic
20
the first to sign up to the Refill bottles are purchased
campaign, installing 100 fountains
across its five terminals. Robeco has
also sponsored a water fountain
thousand
270 around the world every
minute, a figure that is
predicted to rise by another
at London City Airport to allow
passengers to refill their bottles thousand 20% by 2021. Sadly, up to
70% of these bottles are
after going through security. students downloads not reused, and much of it
ends up in the oceans. So
20 download the Refill app and
find out where to refill your
bottle for free!
railway
stations
City to Sea are also
campaigning for Refill’s stations are listed
‘plastic-free periods’ on a location-based
– targeting the plastic smartphone app that
waste from single-use can be downloaded for
menstrual products, free from either the App
which are now the Store or Google Play. The
fifth most commonly app was downloaded
A new initiative is plastic-free found item on 100,000 times in 2018
travel, expanding the Refill European beaches. and surpassed the
concept from the high street to An educational quarter-million mark
railway stations. Network Rail program aims to in 2019. It will soon
has installed water fountains at reach more than be available in other
each of its 20 mainline stations 20,000 students languages, including
across the UK, including the highlighting the Japanese, Spanish,
major termini in Birmingham, alternatives, such French, German and
Manchester, Edinburgh, as reusables. Arabic.
Glasgow, and 11 in London.
25 | SI X.IT WASN’T A STRATEGIC APPROACH
FOR US TO SAY, LET'S MAKE SURE
WE DO ECUADOR
City to Sea stands at the forefront of ‘boots on the ground’ sustainability, taking direct action to
cut plastic pollution. As the stunning statistics on the previous pages show, the award-winning
Refill campaign is making a real impact on stopping plastic from entering the waste stream.
Founder Natalie Fee explains why 2019 was so special, and what their plans are for this year.
“Last year was big for us in terms of growth – we started “We're also working with airports. Thanks to our
the year with 20 people and now there are 32 of us. The partnership with Heathrow, there are now 100 fountains
team has been going from strength to strength. This across the airport. The Robeco fountain at London City
year, our work has been recognized with a number of Airport went live in January, so you can go through
prestigious awards, and there has been massive progress security and fill up for free in the lounge there as well!”
on our campaigns preventing plastic pollution at source.”
“And we're also working with the hotel and hospitality
“We’ve pretty much saturated the high street now, with industry to remove unnecessary plastic from hotel
Refill Stations offering free drinking water on every high rooms and across their supply chains.”
street in the UK, so we‘re now working on plans to expand
beyond drinking water. Food-to-go packaging is one of Going global
the worst offenders, with millions of coffee cups and “The Refill campaign has launched internationally,
food wrappers ending up on our beaches across Europe.” with Refill schemes as far afield as South America,
thanks to environmentally conscious groups that read
Refill your lunchbox about Refill’s mission and wanted to do it in their own
“We're now starting to expand the campaign so that countries.”
people can use the app to avoid all single-use plastic.
They’ll be able to find out where to fill up their reusable “We’ve now officially launched in Japan, Ecuador,
coffee cup, lunchboxes, and even groceries. That’s Italy and Chile, and are about to launch in Australia. It
going to be a really big shift and a focus for us as we wasn’t a strategic approach for us to say, ‘Let's make
get into 2020.” sure we do Ecuador’ – they came to us.” The English-
speaking countries are obviously easier for us, so it was
“We want to change behavior, and create a new social a bit of a challenge when Japan came on board. It's
norm so that people stop using single-use packaging, been fun though getting the app translated.”
value their resources and start opting for reusables
instead. We’re working with the food-to-go chains Flushed with success
to make it easier and more attractive for consumers “We’re continuing to campaign on ‘Unflushables’
by offering discounts if someone comes in for a refill – items like wet wipes which are causing a huge
rather than buying single-use plastic packaging.” environmental problem when they are flushed down
the toilet, blocking sewers, causing flooding and
Plastic-free traveling pollution, and even changing the shape of rivers.”
“Another natural progression for Refill is within the
travel sector – where many people are forced to “This year, we teamed up with Lord of the Rings
purchase bottled water. We're now working with star Andy Serkis to create a tongue-in-cheek digital
Network Rail, who have installed water fountains at all campaign to raise awareness of the issue and to
of their stations across the UK, which has already saved encourage people not to flush wet wipes, which is
more than two million bottles!” going live in cinemas across the UK this year.”
26 | SI X.MAKI
A MAKING A
DIFFERENCE
DIFFE
27 | SI X.PARLIAMO DI RISULTATI
G
li investimenti sostenibili stanno cominciando a
guadagnare consenso sul mercato, forse perché si
sta iniziando a riconoscere l'effetto dannoso che le
questioni come il cambiamento climatico, la perdita
della biodiversità e le disuguaglianze possono avere sull’economia
e sulle aziende. Per evitare che tali effetti si manifestino in tutta
la loro interezza, è di vitale importanza iniziare a considerare i
risultati delle nostre strategie di investimento non solo da un
punto di vista finanziario ma anche in termini degli effetti sociali
ed ecologici. Tendiamo a chiamare ciò “impatto”, ossia un
cambiamento in uno specifico parametro sociale o ambientale
causato da un'attività. Tutti i nostri investimenti hanno sia un
impatto finanziario che uno non-finanziario.
È chiaro, comunque, che il settore del risparmio gestito è ancora
nelle prime fasi di progettazione e messa a punto di questo
processo di misurazione. In questa sezione illustriamo alcune
delle azioni intraprese per misurare l’impatto stesso di Robeco, in
qualità di investitore sostenibile.
Gli obiettivi di applicazione delle informazioni ESG e i tipi di
impatto che abbiamo come investitore variano a seconda della
strategia. Abbiamo notato che gli investitori sono sempre più
allineati nel loro approccio alla sostenibilità, e quindi abbiamo
sviluppato un nostro quadro di riferimento in materia. Il nostro
approccio alla sostenibilità è indicato nel grafico precedente. La
maggior parte delle nostre strategie di investimento è basata su
criteri di esclusione, integrazione dei fattori ESG e un impegno
diretto (c.d. “engagement”). Tutto ciò viene raggruppato
sotto l’etichetta 'Sustainability Inside’ (ossia ‘sostenibile
dentro') e non ha obiettivi espliciti e predefiniti di sostenibilità.
Questo ci permette di creare portafogli nei quali sono prese in
considerazione questioni chiave in materia di sostenibilità, che
però non costituiscono i fattori guida per gli investimenti.
Oltre a queste strategie, gestiamo EUR 16,5 miliardi di asset per
cui abbiamo obiettivi predefiniti di sostenibilità. Questa differenza
di approccio si riflette nel rating medio di globi Morningstar,
una misura indipendente di sostenibilità che varia da 1 globo (il
punteggio più basso per la sostenibilità rispetto ai concorrenti) a
28 | SI X.You can also read
